公司中标900吨/日安徽太和项目，是公司第一个中部省份项目，标致着公司项目的全国布局进一步完善。公司从所在地江苏南通起步，目前项目所在地已遍布东北、华北、华南、华东等中东部地区。本次项目签订后，公司垃圾焚烧发电处理能力达到12300吨/日，未来公司将进一步通过新签和并购等方式扩大市场份额，提高市场竞争力。
    2015年运营垃圾发电项目将产能增速将超100%，运营进入高速增长期。截止2014年底，公司投运4个垃圾发电项目，合计产能3250吨/日。2015年一季度如东三期、滨州一期项目已经投产，预计海安二期、辽源一期将于2015年二季度投产，再加上公司于2015年2月收购的1000吨/日平湖项目，公司2015年运营产能将达到6900吨/日，将2014年增长112%。目前公司在手项目总处理能力12300吨/日，在建项目约是2014年的2.8倍。延吉项目（1200吨/日）、莒南项目（800吨/日）、太和一期（600吨/日）、预计于2016年投产，辽源二期（400吨/日）、滨州二期（400吨/日）、牡丹江项目（1200吨/日）有望于2017年投产。并且外延式扩张是公司的既定战略，公司每年有望通过新签、并购获得2~4个项目，公司垃圾发电运营进入快速增长期。
    先后成立2只产业投资基金迎接PPP项目扩容，外延式扩张加速向行业龙头看齐。
    目前垃圾发电普遍采用的BOT、BOO模式均属PPP模式，模式较为成熟，PPP模式扩容有望在垃圾发电领域取得显著进展，利好资本实力雄厚、项目储备丰富的公司。
    公司2014年底在深圳前海独资发起天楹环保产业基金；2015年2月又与东源（天津）股权投资基金共同出资设立天楹东源，公司权益51%。一南一北2只产业投资基金的成立，将为公司充分利用各方的资源，抓住当前行业重大发展机遇，以产业整合与并购重组等方式，迅速扩大市场份额，公司将加速向行业龙头地位发起冲击。
    产业链延伸逐步取得突破，致力于打造全产业链固废处理龙头。公司在垃圾焚烧设备及运营上的优异表现，促进了公司其他固废领域订单的拓展。2014年公司中标阜阳飞灰固化项目、厦门垃圾坑房顶修复工程、厦门臭气治理工程等项目；公司2014年底设立南通天德进军建筑垃圾处理领域，餐厨垃圾处理也于同期启动；后续公司也会积极拓展污泥处理业务。公司致力于打造固废处理全产业龙头；固废产业链的延伸将打开公司新的成长空间。
    风险提示：公司项目进展不及预期。
    投资标的盈利预测及投资建议：预计公司2015~17年EPS分别为0.51元、0.79元、1.04元，对应PE为39倍、25倍、19倍。公司业绩高增长，外延式扩张有望超预期，继续“强烈推荐”评级。