对此我们评论如下。
    评论：
    2015 年上半年营业收入同比增长47.88%，归属上市公司股东净利润同比增长67.11%，超市场预期。2015 年上半年公司实现营业收入16.00亿元，同比增长47.88%，实现归属上市公司股东的净利润1.18 亿元，同比+67.11%，营业收入和净利润增速均创三年新高，超市场预期。公司2015 年上半年业绩大幅增长受益于公司扩产、销量提升以及成本控制。
    非公开发行获批募资，复合肥产能扩张、电子商务业务推动经营持续向好。
    公司此次非公开发行不超过150,936,200 股，所募资金将用于亳州90 万吨项目及电商业务拓展。新项目建成后公司产能将翻番，产品结构进一步丰富，同时电商新模式推广将推动公司营销服务、网络的转型升级，使公司由区域复合肥龙头向全国服务型农资企业转型，推动经营业绩持续向好。
    新产能陆续释放，多基地推动业绩持续向上。上游降成本、下游推毛利，公司打造产业微笑曲线的同时，积极推进多基地全国布局，致力于由区域龙头转身国内龙头。包括亳州项目在内的多基地有望陆续建成投产，预计2015 年将有20 万吨磷酸一铵、80 万吨复合肥、10 万吨水溶肥及4 万吨硫酸钾投产，多地产能覆盖面持续放大。产能释放后将与公司现有的全国网络形成全力，快速推动公司业绩持续向上。
    参股路发，进一步巩固磷肥业务优势。公司近期拟3.96 亿增资路发，持有20%股权。路发集团目前拥有明泥湾4.5602 平方公里的磷矿采矿权和永温8.39 平方公里的磷矿探矿权，并拥有一铵、二铵各25 万吨/年、磷石膏建材60 万吨/年产能。两者强强联合形成复合强化效应，有利双方业绩共同提升，司尔特磷肥业务得到进一步巩固。同时磷肥景气度自去年下半年以来持续回升并高位企稳，有望持续推动司尔特下半年业绩高增长。
    风险因素：公司新产能投产未达预期，销售未达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到磷酸一铵产品价格持续上行，公司复合肥产能投产，以及对贵州路发20%的股权收购，预计公司2015-2018年业绩复合增速将达到50%以上，我们持续长期看好，维持预测公司2015/2016/2017 年实现净利润2.9/5.2/7.6 亿元，EPS 为0.49/0.88/1.28元，维持目标价20 元，维持“买入”评级。