需求方面，近两年，国内涤纶工业丝产品稳定性不断提高及成本优势，净出口量快速增加，加上对主要竞争材料锦纶工业丝的替代率不断提升，我国涤纶工业丝需求增速表现料将继续好于GDP 增速。
    事件推动车用涤纶工业丝替代效应提速，海利得有望明显受益。2015 年，高田安全气囊大规模召回，提升对涤纶气囊丝接受度更高的欧美气囊供应商市场份额；全球四大汽车总成厂之一TRW 改造安全气囊气体发生器，使涤纶工业丝更加适用；美国轮胎双反政策提升海外高端轮胎企业市场份额，利好上游帘子布供应商。三大事件将共同推动涤纶工业丝在汽车领域替代其他原料的应用进程提速，国内车用涤纶工业丝龙头海利得将充分受益，公司2016 年初新增车用丝产能有望快速释放。
    受益替代率提升，预计全球安全带和气囊丝需求未来5 年分别年均增长45%和30%。随着涤纶工业丝在汽车领域替代效应的提速，根据TRW 预测，5 年内全球聚酯安全气囊丝市场份额将从目前的10%提高到60%。
    谨慎假设聚酯气囊丝市场份额5 年内提高至30%，我们预计，到2020 年，全球聚酯安全气囊丝需求量4.6 万吨，年均增速超过45%。另外，预计到2020 年，全球涤纶安全带丝市场需求12 万吨，年均增速30%。
    经营展望：周转能力待提高，盈利能力高于同行。公司存货和应收账款周转率较同行低，其原因一方面可能与公司产品种类增加、经营规模持续扩大有关；另一方面也跟新产品认证周期较长相关。随着公司业务扩展的推进，需要把握好存货和资金周转。而且公司成长性受到高盈利能力和新增产能的支撑，趋势明确。
    风险因素：宏观经济、汽车产量增速低于预期；行业供给增加超预期、竞争过度毛利率下滑；下游客户认证进度低于预期，产品放量受阻。公司产能投放速度有限，限制成长性。
    盈利预测、估值及投资评级。公司主打产品车用涤纶工业丝需求向好，受益技术进步、国际下游用户竞争格局的变化和替代率不断提高。由此，我们判断公司2016 年新投的产能将很快被市场吸收；灯箱布、石塑材料等新产品贡献率也将逐步提升。基于以上理由，我们提高对公司2015-2017年EPS 预测至0.51/0.76/0.90 元（原为0.50/0.57/0.64 元），2015-2018年业绩复合增速超40%。参考同行业估值，按照2015 年PE=40 倍，给予目标价20.4 元，维持“买入”评级。