目前公司在手6个一级开发项目，新成立地产基金，土地资源获取的能力提升。公司地产开发板块的NAV为247亿元，较目前地产板块估值折价34%。
    投资业务起步较早，合理估值约106.4亿元
    公司投资业务起步较高，主要投资业务的合理估值为106.4亿元，其中国信证券市值71.44亿元，北科建集团合理估值25亿元，中科招商创业合理估值5.76亿元，锦州银行合理估值4.24亿元。从公司投资历史看，投资业务收益丰厚，风控得当，目前已经成为公司重要的利润增长点。
    国企改革预期升温
    我们认为目前公司战略中商业地产开发和运营板块处于短板地位，考虑到公司大股东持有大约26万方的优质商业物业，我们预计在国企改革大背景下，对公司的支持力度有望加大。
    风险提示
    1）销售数据不及预期；2）国企改革推动不及预期；3）公司2014年增发的5亿股将在8月20日解禁。
    盈利预测与投资建议
    公司受益于北京地产市场回暖，年内销售有望突破110亿元。公司在对外股权投资上起步较早，目前主要股权投资的合理估值为106.4亿元。公司作为城建集团旗下主要的地产上市公司，未来获得集团支持概率较大。目前公司市值为269.4亿元，地产开发业务估值较NAV折价44%，公司属于在北京区域内资源占有和获取能力较强的地产企业，未来竞争优势明显。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为1.00 /1.14/1.33元，给予“强烈推荐”投资评级。