公司在此前的半年度业绩预告中预计上半年盈利区间为1.6-1.8 亿元，同比增长67%-88%，半年报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。
    逆变器业务持续高增长，巩固国内龙头地位：公司2015 年上半年逆变器实现营业收入8.01 亿元，同比增长30.05%；半年报披露上半年产量1.98GW，预计确认销量约2.2-2.5GW（其中一季度预计约1.1GW）；毛利率为31.43%，同比下滑2.89 个百分点；预计贡献6000-7000 万元的净利润。公司上半年重点推出了最新的集中式光伏逆变器——SG500MX 睿版，继全球首款效率超过99%的组串式逆变器之后，再次将国内集中式逆变器最高效率提升到99%；同时获得了国际权威认证机构德国莱茵TUV 颁发的“携手跨越双99%，高效逆变器”证书，进一步提升公司满足不同客户需求的能力，巩固公司的国内龙头地位。
    打造“五个一批”的项目格局，电站系统集成业务大发展：公司利用上市后在投融资方面的能力提升以及18 年的光伏系统集成经验，形成了“洽谈一批、签约一批、拟建一批、开工一批、并网一批”的“五个一批”的项目工作格局；公司还与林洋电子、东方日升、江苏旷达等多家公司签订了战略合作协议，在太阳能光伏电站系统集成业务方面共谋发展。上半年公司电站系统集成业务实现营业收入9.36 亿元，同比大增267.00%；预计确认规模约120MW（其中一季度预计约40MW），预计贡献9000-10000 万元的净利润。
    国内开工旺季已然来临，全年业绩持续高增长无忧：2015 年3 月，国家能源局印发的《国家能源局关于下达2015 年光伏发电建设实施方案的通知》中确定了2015 年全国新增光伏电站建设规模17.80GW 的目标，加上近期出台的“领跑者”计划，2015 年国内迎来光伏装机大年。公司逆变器与电站系统集成业务均直接受益于国内装机高增长，公司上半年业绩亦验证了行业的持续景气；下半年国内迎来开工高峰，预计公司全年有望实现逆变器7GW 的销量，电站开工并网量有望超过600MW，促进全年业绩继续高增长。
    期间费用率显著降低，经营情况同比大幅改善：2015 年上半年，公司期间费用率显著降低4.78 个百分点至11.01%，其中销售费用率降低1.79 个百分点至3.84%，管理费用率降低4.59 个百分点至6.79%，而财务费用率提升1.61 个百分点至0.38%。公司2015 年上半年存货周转天数同比减少82 天减少至108 天，应收账款周转天数同比减少22 天减少至226 天；2015 年半年度末2.68 亿元的预收账款同比去年上半年的1.25亿元大幅增长，验证了行业的景气程度与公司的行业地位。公司2015 年半年度末资产负债率为53.26%，低于光伏行业平均水平，增发之后资金将更加充足。公司2015 年上半年经营活动现金流为净流入4268 万元，同比去年上半年的净流出3.19 亿元大幅改善。
    受益于即将出台的顶层设计，打造光、风、储、车的能源互联网闭环：公司借助智慧光伏云搭建光伏电站运维平台，抢占能源互联网竞争高地；携手阿里云布局能源大数据，抢占能源互联网核心资源。国家出台了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》的文件，新一轮电力体制改革即将开启售电市场，安徽已列入输配电价改革试点范围，公司将争取售电牌照，积极参与未来的新能源电力交易，探索能源互联网商业模式。Musk 创造性地把分布式光伏（Solarcity）+电动汽车（Tesla）+储能器件（Powerwall/Tesla Energy）完美结合起来，为能源互联网商业模式的探索提供了良好的示范效应；公司在分布式光伏、风电、储能、新能源汽车等领域基础资产丰富，紧跟海外巨头步伐，卡位优势明显，未来有望打造能源互联网闭环。由国家能源局牵头、工信部等参与制定的《互联网+智慧能源行动计划》下半年有望发布，公司作为领先企业有望直接受益。
    股权激励+员工持股计划，为公司的可持续发展保驾护航：应公司业务发展的需求，公司在近两年引进了不少中高端管理人员和技术人员，对公司的业务发展形成了有效的人力支撑。公司在前两年已经实施过股权激励计划的基础上，近期已发布第1 期员工持股计划（草案），筹集资金总额上限1.24 亿元（员工自筹不超过4400 万元+控股股东曹仁贤先生提供借款不超过8000 万元），有利于增强公司骨干员工的归属感和认同感，充分调动员工的积极性和创造性，与员工一起分享公司成长带来的收益，为公司的可持续发展保驾护航。
    投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.84 元、1.19 元和1.61元，业绩增速达96%、42%、35%，对应PE 分别为37.7 倍、26.6 倍和19.7 倍，维持公司“买入”