逆变器收入维持较快增长，毛利率略微下滑，下半年有望回升：公司上半年光伏逆变器业务实现收入8 亿元，同比增长30%，毛利率环比去年下半年略微下滑1.3 个百分点至31.4%，仍然处于健康水平，随着今年国内装机旺季提前至Q3 启动，我们预计公司下半年逆变器业务毛利率存在回升可能。
    “装机大年”+“旺季提前”的行业逻辑进入兑现期，公司直接受益：尽管由于光伏、风电项目建设提速带来的限电问题在今年显得更为突出，但是在能源局严控项目备案进度、明年上网电价具有强烈下调预期、政府积极破解限电难题（特高压建设提速、规划储能等）的大背景下，全年完成甚至超过能源局年初制定的17.8GW 新增装机目标将是大概率事件，公司作为逆变器和民营电站EPC 龙头将直接受益。
    盈利调整
    我们小幅调整公司盈利预测（调低逆变器毛利率假设，调高电站EPC 利润率和规模假设），预计2015~2017E 年EPS 分别为0.88,1.32,1.86 元，对应三年净利润复合增速63%。
    投资建议
    未来三年内，逆变器和光伏电站EPC 业务将能够持续提供稳健的业绩增长，储能+电站运维优化+售电等新业务则能提供巨大的新成长空间（下半年即有望看到实质性项目落地）；公司是目前板块中为数不多既有业绩支撑又有大想象空间的“真成长”标的，目前股价对应36 倍2015PE 或24 倍2016PE，我们维持“买入”评级，以及45~50 元目标价。