同时，随着二三线城市人均GDP 快速增长， 观影需求旺盛，二、三线城市成为了新一轮院线投资的"香饽饽"，渠道的下沉有助开辟新的票房主战场。  三大核心优势打造竞争壁垒，国内TOP1 地位稳固，A 股无对标公司。公司在经营模式、技术创新等方面筑造竞争壁垒，2014 年市场占有率14.21%， 超过第二名接近6pct，龙头地位稳固。从应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数等指标来看，公司在产业链中具有较强的议价能力，龙头优势凸显。  海内外收购开启，"影院扩张+渠道价值挖掘+上下游联动"进一步打开成长空间，有望成为万达集团大文化资产整合平台。公司收购Hoyts、世茂影院将加速公司院线渠道的海内外扩张，同时通过加强电影媒体广告业务能力和探索开发电影衍生品市场，影院渠道和用户资源的价值将得到深度挖掘。通过慕威时尚与好莱坞的合作关系，公司高起点延伸至产业链上游影片制作环节。依托强势的影院渠道资源，未来上下游之间有望形成良性互动，碰撞出更大的火花。公司作为万达集团文化娱乐资产内的唯一上市公司，未来有望以强大的渠道为支点撬动集团内万达影业、万达主题公园等其他文化娱乐业态，成为万达集团大文化资产整合平台。   财务与估值  我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为2.16、3.25、4.68 元，公司为国内院线行业的绝对龙头，经营具备高度竞争壁垒。且公司海内外并购已经开启，"影院扩张+渠道价值挖掘+上下游联动"将进一步打开成长空间。在综合考虑可比公司估值的基础上给予2016 年70 倍估值，估计溢价率40%， 对应目标价228 元，首次给予公司买入评级。   风险提示  市场竞争加剧风险、新媒体竞争风险、收购整合不能顺利完成风险