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>> 民生证券-万达院线(002739)外延式扩张继续发力,乘胜追击再创战果-150628
上传日期:   2015/6/29 大小:   655KB
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评级:   强烈推荐 作者:   胡琛,陶冶
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其2014 年参与并投资了《忍者神龟》和《星际穿越》,并享有这两部电影全球票房分账权益,同时协助了《变形金刚4》和《忍者神龟》在中国地区的宣传推广;2015 年,公司参与投资了《终结者5》和《碟中谍5》等好莱坞电影,票房有望再创新高。在业绩方面,2014 年,慕威时尚实现营收2.64 亿元,净利润3088 万元。
    另外一家收购标的是重庆世茂影院投资发展有限公司,其旗下的世茂影院拥有18 家影院,业务主要包括影片放映业务、卖品销售业务和其他业务。其2013 年、2014 年和2015 年1-3 月分别实现营业收入合计1.36 亿元、2.19 亿元和0.66 亿元。
    提升上市公司管理运营效率和效果,巩固国内行业占有率和领先地位
    作为国内院线行业的龙头,万达旗下拥有187 家影院和1657 块电影荧幕,随着经营规模和业务总量的进一步增加,对公司的精细化管理的难度也随之越来越高。
    通过此次收购,万达院线可通过慕威时尚多年的电影行业数据研究和分析经验,以其电影实时大数据决策系统(FilmBI)为基础,为公司在影片的选排、差异化定价和信息化管理等方面提供更卓越的解决方案。同时,慕威时尚与好莱坞知名的电影公司有着多年良好的合作关系,其参投的《变形金刚》、《忍者神龟》、《星际穿越》和《碟中谍》等大片在全世界范围内均有着极其优异的票房成绩,这更有助推进万达院线今后与好莱坞的全方位合作。而通过此次收购,万达院线对内将提升其管理运营的效率和效果,对外将进一步提高其在城市覆盖率和影院布局的优势,巩固国内行业占有率和领先地位。
    三、 盈利预测与投资建议
    本次交易将有助于公司实施品牌战略,提升管理水平,不断开拓国内和国际院线市场,加大市场占有份额,为公司拓展新的业务发展空间,提高持续盈利能力。
    我们看好公司的运营管理机制、运营管理团队、掌握的核心资源、所处的市场前景和占据的市场份额,长期看好公司未来的发展潜力,目标市值两千亿。预计公司2015~2017 年EPS 分别为3.05 元、5.22 元与7.33 元,对应当前股价PE 为80X、47X与33X,给予“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示:
    1、交易审批风险;2、商誉减值风险;3,业务整合风险;4,业务经营风险。
    
 
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