公司2015H1 收入13.45 亿，同比增12.54%；营业利润4.60 亿，增18.64%；净利3.92 亿，增21.85%。当季拆分看，2015Q2 当季收入5.48 亿，同比增2.93%；营业利润1.64 亿，增5.29%；净利1.27 亿，同比略降0.97%。
    拖累Q2 业绩因素具有暂时性：（1）因母公司国家高新技术企业认证到期处于重新申请期间，公司上半年以25%税率计算企业所得税；（2）股权激励费用摊销；（3）智能烟具开发营销费用增加；（4）新材料包装项目尚处于投入阶段；（5）江苏顺泰4 月并表后，业绩贡献暂未释放。
    烟标主业稳健增长，新材料精品包装业务有序推进。一方面，上半年公司烟标产销持续双增长，分别同比增16.7%、13.7%；另一方面，公司上半年继续加大新型材料精品包装项目投入，深圳基地一期已实现试产，重庆基地积极开拓新客户业务，贵州、江西、云南等基地有序布局推进，其全自动生产线居行业领先地位。
    智能化布局持续深化，加速产业转型。公司力促智能包装产品与互联网、物联网的融合发展，近期先后与中移物联网联手共同推动商品监管信息平台（即“商联网”）建设，与西南集成就嵌入式RFID 标签的智能包装项目开展合作。同时，智能烟具等健康产品将于近期上市，拟先采用“小步快跑”模式，通过小批量试销收集反馈意见并进行产品改进。公司未来将坚定与互联网、物联网、智慧工厂结合，向科技服务型企业转型。
    投资建议：综合来看，公司业绩驱动因素包括：（1）继续做大烟标主业；（2）新材料精品包装业务下半年实现业绩转化；（3）智能烟具产品近期将上市试销，逐步改进完善；（4）商联网和智能包装领域布局深化有助推进产业转型；（5）有望通过高新科技企业复审，继续享受税收优惠；（6）江苏顺泰营业收入将集中在下半年实现，业绩贡献增大。我们预计公司2015-2016 年净利额分别增31.0%、20.8%，EPS 分别为0.58、0.70 元，对应6 月17日停牌价格（19.22 元）PE 分别为33.3、27.6 倍，维持买入。
    风险因素：终端需求乏力，新型材料精品包装项目业绩不及预期，智能烟具业务开展不顺，智能包装项目推进缓慢。