■电网投资下半年望反弹，特高压与配网将是未来主流趋势：2015 年国网计划投资4202 亿元，上半年电网投资进度放缓，前5 月全电网投资额仅1177.4 亿元，预计下半年将会明显好转，其中特高压建设、配网将是重点领域。
    ■特高压、配网订单有保障，将持续受益：2015 上半年国网35-110kv、220-750kv前两批变电项目保护设备项目与榆横-潍坊1000 千伏交流等三项特高压目中，公司相关设备包中标比例均稳居市场前列；ABB 四方在特高压直流大建设中将占有一席之地。配网方面公司2014 年中标衡阳等配电主站项目，同时在国网配电终端集招总中标份额第二；公司配网技术领先，将持续受益配网投资加速。
    ■微网项目经验丰富，孕育未来转型想象空间：公司微网相关项目经验非常丰富，重大项目全部参与；未来微电网中除了接入分布式新能源外，储能、新能源汽车充电都可接入，公司望转型成为微网的运营者，实现业务链条的进一步延伸，挖掘更多利润空间。
    ■参股售电公司，转型能源服务商步伐加快：公司参股宁夏售电，抢先卡位未来将要放开的售电市场；作为国内二次设备领先企业，公司拥有着丰富的数据积累，未来售电牌照只是必要条件，真正的成功还在于通过大数据分析获取用户使用偏好，抓住用户需求侧市场，产生客户粘性，公司优势明显。
    ■投资建议：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.99 元、1.27 元、1.68元，给予“买入-A”投资评级，按照200 亿市值估值，6 个月目标价50 元。
    ■风险提示：电网建设投资低于预期风险，新领域拓展低于预期的风险