①生长激素主要用于治疗烧伤、儿童矮小症等，过去10 年复合增速37%，2014 年增长49%，呈现逐渐加速趋势，市场份额也从2005 年的4%不断上升到2014 年的15%。②干扰素是公司最主要产品之一，种类剂型齐全，2014 年干扰素产品销售收入1.51 亿，同比增长35.28%，增速不断加快。在两类主导产品的驱动下，经营业绩实现稳定增长，此外公司在研品种储备丰富，长效生长素、长效干扰素、重组人HER2 单克隆抗体等临床试验进展顺利，上市后将逐步释放市场潜力。
    布局检测、治疗和服务，有望打造精准医疗闭环
    精准医疗是未来发展的重要方向，公司作为国内位居前列的生物医药企业，正在细致布局精准医疗产业链。2014 年公司并购北京惠民中医儿童医院，正式介入医疗服务领域。2015 年公司收购多肽药物生产企业苏豪逸明，并与细胞免疫治疗研发公司博生吉开展合作，开发个体化药物实力大大增强。此外公司正在筹划收购基因检测公司中德美联25%的股权，向基因测序方向延伸。自此，公司在检测、治疗和服务三方面完成基础布局，有望打造精准医疗闭合产业链。
    盈利预测与投资评级
    预计公司15-17 年EPS 为0.38/0.50/0.64 元，当前股价对应PE 分别为58/45/43 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    主要产品招标降价风险；外延并购低于预期。