生长激素加速扩张
    ①公司生长激素适应症在2005 年开始从烧伤科转向儿科促生长，实现加速扩张，过去10 年复合增速37%，2014 年增长49%，呈现逐渐加速趋势，市场份额也从2005 年的4%不断上升到2014 年的15%。②公司2014年收购了北京惠民中医儿童医院55%的股权，并将在现有的科室基础上建设儿童生长发育中心，上下游协同打造儿科健康管理。
    肝病用药齐全
    ①干扰素是公司成立至今的最主要产品之一，种类剂型齐全，其中预充式国内仅三家生产企业，2014 年公司产品销售收入1.51 亿，同比增长35.28%，增速不断加快。②肝病用药还包括阿德福韦酯、替诺福韦酯等产品，两者均为治疗HBV 的主要用药产品，未来有望在肝病药物的基础上实现对于肝病相关的慢性管理。
    研发确保稳定发展
    ①公司重组人生长激素水针剂性已经完成临床试验申报生产，未来1-2年将获批，长效化则在进行Ⅱ、Ⅲ期临床试验，也有望在2-3 年内获批；公司长效重组人干扰素目前正在进行I 期临床实验，在国内企业中研发进度仅次于特宝生物。②其它主要的在研发产品还包括替诺福韦以及注射用重组人HER2 单克隆抗体、冻干重组人角质细胞生长因子-2。
    15-17 年业绩分别为0.38 元/股、0.50 元/股、0.64 元/股预计公司15-17 年EPS 至0.38、0.50 和0.64 元/股（14 年为0.38 元/股），目前股价对应PE 分别为83 倍、64 倍和49 倍。给予“买入”评级。
    风险提示
    产品研发进度低于预期；主要产品招标降价风险。