苏豪逸明原料药技术过硬，而多肽类制剂在拥有原料药批文下申报将大大加快。且苏豪逸明拥有缩宫素、比伐卢定、艾塞那肽等在研品种，结合安科的蛋白质药物制剂平台，能够缩短申报进程、抢占优质肽类药物市场。
    未来将搭建多肽类制剂+原料药一体化平台。安科在蛋白质类制剂申报、生产方面具有深厚积淀，我们预计此次收购后将加快苏豪逸明的制剂品种申报，构建制剂+原料药的一体化平台，而安科积累的缓释制剂等技术都可与苏豪逸明对接，实现资源互补，加快多种类型的制剂品种研发。
    我们预计将通过快速申报一批、在研一批、长期储备一批的规划，缩宫素、比伐卢定等品种有望较快获批。
    搭建心脑血管、糖尿病和肿瘤三大病种的多肽类品种布局。我们预计公司后续将重点推进比伐卢定、依替巴肽等心脑血管品种，艾塞那肽、利拉鲁肽等糖尿病品种，曲普瑞林、亮丙瑞林等肿瘤类品种的研发布局，以及缩宫素等妇科品种。
    重点看好比伐卢定、缩宫素、依替巴肽。预计上述三个品种将较快获批，同时比伐卢定和依替巴肽在有望进入新版医保，急性冠脉综合征和脑卒中进入大病医保下，未来市场容量将大幅扩张。缩宫素目前供给紧缺，且国家标准将提升，公司固相合成工艺纯度可达99.5%，有望加快获批。
    品种科室与上市公司形成协同。苏豪逸明现有的主导产品及在研项目的制剂产品在临床上主要用于肝病、妇科疾病、生长发育等治疗，而安科生物在上述领域拥有完善的销售网络和销售体系，有助于未来上市公司在多肽类药物制剂产品的市场化推广。而安科收购苏豪逸明，也是着眼于双方在多个层面的协同效应。
    苏豪逸明多肽类原料药内销和出口双轮驱动。苏豪逸明拥有胸腺五肽、生长抑素和比伐卢定、缩宫素等多个品种，其中缩宫素已经获得欧盟CE认证实现出口，车间也已通过FDA认证，我们预计未来业务格局将内销、出口并重。15年至今已销售收入1600万元，在手订单4100万元左右，同比增幅显著。
    盈利预测与投资评级。暂不考虑苏豪逸明并表，我们预测15-17年EPS为0.47、0.59和0.78元，对应PE为42、33和25倍，同比增速为24.54%、26.14%、31.74%。若按照并表数据，则16-17年EPS为0.66、0.86元，对应PE为30、23倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：新品种临床报批进度慢于预期；收购尚需有关部门核准。