近期由於受到A 股總體市場環境影響，銀行的股價出現較大波動，但明顯優於同期大盤表現。不過本次市場調整主要暴露了過去高杠杆的放大效應。同時，也反映了銀行理財產品的潛在風險，我們預計未來銀行的資產品質將近一步下滑；
    總體看，鑒於浦發銀行較穩定的利潤增長，同時在上海地區的區域優勢，我們對其未來業績抱有信心，給予其12 個月目標價人民幣20 元，較最新收盤價高出約12%，相當於2016 年每股收益的21.3 倍及每股淨資產的1.3 倍，給予“增持”評級。(現價截至7 月10 日早盤)利潤增長穩定 貸款品質惡化
    截止2015 年3 月末，浦發的營業收入同比增長19.52%至人民幣329.91 億元，營業利潤及股東淨利潤分別同比上升4.85%及4.52%至人民幣146.86 億元及111.94 億元。其中，集團的淨利息收入及淨傭金收入分別同比增長14.03%及38.28%至人民幣246.79 億元及69.32 億元。
    不過由於期內集團的貸款品質持續惡化，不良貸款率較2014 年末上升了0.11 個百分點至1.18%，不良貸款餘額上升了13.56%至人民幣245.13 億元。因此，資產減值損失同比大幅上升105.81%至人民幣93.13 億元。
    不良貸款上升的主要原因是可疑類及損失類貸款的大幅上升。期內分別較2014 年末上升了22.10%及29.52%至人民幣97.14 億元及21.76 億元。
    我們認為未來浦發的利潤增速將有所下滑，但總體保持較穩定的水準，但資產品質將持續下降，這是銀行在未來面臨的主要風險之一。
    風險
    主要業務收入增速低於預期；
    不良貸款額大幅上升，資產品質惡化程度超出預期；
    受市場環境影響，短期內股價持續大幅下跌。