评论：
    上海金融国资整合路径清晰，综合金融平台逐渐成型
    上海国企改革工作一马当先，国资金融平台整合是压轴重戏。浦发银行作为银行系平台，凭借其资源优势、具有对相关上下游金融企业的优先整合权，并逐渐成为银行系国资金融企业的核心控股平台。2014年3月媒体报道浦发银行与上海国际信托合并事项以来已经一年,2015年3月上海信托董事长潘卫东开始兼任浦发银行副行长。本次公告基本消除了重组事项的不确定性，下阶段看点一方面是上海国际信托的价值重估和协同效应，另一方面是后续金融资源（国利货币、上投摩根等）的继续整合及其综合金融平台效应。
    收购方案对浦发银行中小股东较为有利
    本次收购方案对上海信托的评估值为163.1亿元，我们认为这一评估结果公允合理，特别是与二级市场对信托资产的评估结果相比，本次收购定价相当于P/AUM 4.2%、PB 2.7X，定价合理。
    另一方面，本次收购对股份发行的定价为17.12元/股，定价方式是定价基准日前60个交易日公司股票交易均价；浦发银行停牌价格为18.43元，发行价相对停牌价仅折价7%、相对基准日前20个交易日均价仅折价5%，方案设计对中小投资者较为有利，对交易价格亦构成良好支撑。由于发行股份数量不大（10亿股，相当于发行前总股本5.1%），对公司业绩摊薄非常有限；考虑到上海信托自身ROE水平较高（2014年合并净利润18.7亿、ROE约30%），本次发行对浦发银行的业绩摊薄非常有限（EPS预测摊薄1%、BVPS预测增厚1%）。
    基本面稳健，2015/2016年净利润预计增速7.4%/6.6%预计公司在2015年将受到降息和利率市场化的进一步影响，息差水平较2014Q4下降10-15BP至2.35%附近，生息资产平均余额增速小幅下行至9.1%，手续费收入增速维持在12%的水平。考虑对上海信托的并表，假设上海信托在2015/2016年分别实现10%左右净利润增长，预计浦发银行2015年有望实现净利润488亿元，同比增长7.44%（可比口径增3.3%）；2016年可比利润增速有望回暖，预计增速回升至6.59%。
    维持“买入”评级，目标价26元；建议投资者大幅度增加银行股仓位配置，分享国家金融战略红利
    对于银行板块而言，长期风险化解（地方债务置换和房地产市场维稳）已经稳步体现在估值提升中，国家金融战略推进、金融2.0时代银行商业模式转型将为估值继续上行带来持续推动力，建议投资者大幅度增加银行股仓位配置，分享确定性红利。推荐全板块，组合为兴业A，平安A，招商A+H，浦发A，北京A，交行A+H，中行A+H，华夏A，光大A+H，工行A+H和建行A+H。
    更新浦发银行2015/16年EPS预测（摊薄后）为2.59/2.76元（2014年为2.54元），当前价18.43元，分别对应2015/16年7.1X/6.7X PE和1.14X/1.02X PB。公司是2015年首选投资品种之一，在行业估值中枢提升过程中有望实现小幅溢价，给予公司2015年1.6X PB，维持“买入”评级，目标价26元。