自2014年下半年以来，苏宁云商线上线下GMV 稳健增长，根据我们的预计，2015 年收入保守估计将达到1200亿元左右，作为产业中践行互联网零售的先行者，率先探索线上线下虚实结合，2015 年，推出实体互联网产品“苏宁云店”，7 月份即将推出云店2.0 版本，在实体互联网化中率先卡位。
    物流资产突出。苏宁云商拥有 500 万平米的物流及其配套设施，按照4000 元/平米的重估价值计算，苏宁云商物流资产的重估价值保守估计200 亿元，随着苏宁物流集团成立，苏宁物流资源正式向全社会开放，在互联网零售行业快速增长的背景下，苏宁物流的价值仍有非常大的上升空间。
    金融业务创新推进。苏宁金融集团牌照资源丰富，已经全面布局消费金融、供应链金融、理财、保险、商业保理、众筹等多类业务，2015 年，苏宁金融集团独立，先后推出“任性付”、“企业信贷”等多款互联网金融产品，随着公司互联网零售生态圈逐步成型，在C 端、B 端用户不断增长的背景下，我们预计未来2-3 年苏宁金融的业绩将逐步放量，进入加速发展期。
    管理层思路转变，引领企业发展新格局。苏宁上海第二总部筹建工作逐步推进，未来将引入金融、技术、互联网等高端人才；投资方面，入股锤子科技，打造品牌+渠道一体化的商业模式，从品牌上游完善互联网零售生态圈；海外方面，日本乐购仕通过内生+外延收购加速发展，香港、日本、美国等国的海外供应链体系逐步加强，进一步促进公司跨境电商业务的发展。
    本次推出员工持股价以 2015 年7 月7 日收盘价11.74 元计算，同时，公司曾于2014 年9 月2 日推出第一期员工持股计划，参考价格为7.68 元。目前，公司的股价为11.74 元，相对于第一期员工持股价拥有34%的溢价，与第二期员工持股价的价格一致。从估值来看，我们重申公司由零售+物流+金融等业务组成的互联网零售生态圈市值1320 亿元，目标价17.8 元，给予“买入”评级。