根据交易实施情况，本次转让价款为32.65 亿元（资产评估值30.0 亿元），预计将带来近29 亿元现金流入，实现10.22 亿元税后净收益，增厚EPS0.14 元。
    门店是苏宁O2O 模式的核心入口之一，门店收购→REITs+长期租约租回→再收购助力公司持续锁定优质门店物业资源。平台、商品和服务是组成苏宁生态圈的三大关键要素，而店面是苏宁获取流量、提供用户体验最为独特的入口，同时也是低成本服务用户的载体。
    REITs 以轻资产模式助力公司提升可控优质门店物业资源占比，建立门店收购→REITs+长期租约租回→再收购的持续扩张模式。2014 年底以来两次REITs 交易为公司回笼超60 亿元现金，预计将用于未来优质门店及互联网领域并购，继续完善苏宁生态圈。
    预计未来创新资本运作料将持续，苏宁物流、金融、PPTV 等核心资产价值有望加速重估。1）苏宁500 万平物流资产规模全国领先，公司公告将继续探索推进物流平台的创新资产运作模式，未来可能通过引进战投、REITs 等加速发展，保守估值200 亿元；2）苏宁金融大生态+全牌照+海量用户群，合理估值200 亿元；3）PPTV 预计2015 年12 亿元以上收入，参照暴风科技（60X P/S）等价值重估空间广阔，保守以10X P/S 估值公司64%股权对应80 亿元。4）零售业务以0.9X P/S 估值1170 亿元。采用分部估值法，苏宁资产重估价值合计1820 亿元。
    风险因素：
    宏观经济低于预期、行业增速放缓，电商价格战加剧导致毛利率超预期下滑。
    盈利预测与投资评级：
    考虑苏宁REITs 交易完成增厚2015 年0.14 元EPS，我们上调2015 年EPS 预测至0.07 元（原为-0.07 元），维持2016-17 年EPS0.00/0.07 元的预测。我们预计2015Q2 公司线上GMV 延续近100%增速，线下同店正增长。份额持续提升背景下苏宁“平台+商品+服务”生态圈外延不断扩大，未来中长期盈利前景可期。维持目标价24.6 元（对应1820 亿市值），维持“买入”评级，建议低位配置。