评论：
    增发168 亿元布局新能源、智能汽车，有助获得持续向上的市场地位。公司现有经营现金流充沛，有助于保持在传统SUV 领域的领先优势。增发资金将用于布局新能源汽车、智能汽车研发项目，及50 万台新能源智能变速器、50 万套新能源汽车电机及电机控制器、100 万套新能源汽车动力电池系统项目。在工业4.0、智能化、电动化浪潮下，传统公司主动求变，有助于保持持续向上的市场地位。同时，我们认为，新能源、互联网汽车回收周期慢于投资周期，我们将持续关注公司在产业升级方向上的进展。
    受市场大幅调整影响，公司短期股价承压，长期仍值得期待。由于筹备非公开发行重大事项，公司股票自6 月19 日开始停牌。停牌期间，市场大幅调整，汽车行业指数、上证指数、万得全A 指数分别下降了32%、19%、29%。考虑停牌期间市场大幅调整，以及增发后摊薄现有业绩约13%，预计公司短期股价承压。但考虑公司所处的SUV行业依然保持40%以上的快速增长，公司新产品持续推出，以及当前价格低于增发底价，长期仍值得期待。
    乘用车销量承压，SUV 子行业相对较好；公司适时下调H6、H2 售价，仍保持相对市场优势。6 月乘用车销量出现2012 年9 月以来（剔除春节因素影响）首次负增长，预计将在三季度传统旺季来临后企稳回升，我们现仍维持2015 年汽车、乘用车销量增速4.3%、6.8%的预测。6 月SUV销售47.5 万辆（+46%）；今年1-6 月SUV累计销售269 万辆（+ 47%），依然保持快速增长。我们认为，乘用车销量压力有可能继续传导至SUV 价格端，伴随合资品牌的普遍价格下调，公司降低H2、H6 终端售价，有助于保持相对市场优势。
    公司SUV 车型布局完善，静待产品向上突破。公司精耕细作SUV 领域超过10 年，积累SUV 用户接近200 万，产品布局完善：1）以哈弗H6、H2 为代表的经济型SUV 持续领跑市场；2）哈弗H8、H6 COUPE 等中高端车型陆续投放，未来还将投放哈弗H7 等，产品结构持续上移；3）今年上海车展上公司全球首发Concept B、Concept R 两款概念车，勾勒公司未来平台化产品图景。
    风险因素：哈弗H8、H6 Coupe、H7 等新车市场开拓低于预期；经济型SUV 市场竞争加剧；价格优惠幅度加大；轿车销量持续大幅下滑等。  盈利预测、估值及投资评级：考虑哈弗H6、H2 终端优惠影响，以及哈弗H8、H9 新车拓展低于预期，下调公司2015/16/17 年EPS 预测为3.11/4.17/4.53 元（2014 年EPS 为2.64元，原2015/16/17 年EPS 预测为4.18/5.62/6.83 元）。当前价42.76 元，分别对应2015/16/17年14/10/9 倍PE。我们认为公司在传统SUV 市场的相对优势不变，主动拥抱电动化、智能化有望持续保持向上的市场地位，公司合理估值为2015 年18-20 倍PE，目标价55 元，维持“买入”评级。