上半年养殖行情加速复苏，生猪出栏价格从年初至今上涨约40%，肉鸡价格逐步企稳。公司业务集中在动物疫苗板块，将充分受益行业反转，2015 年业绩拐点显现！2、收购华南生物，预计禽类疫苗收入将高速增长。华南生物主营产品为禽类疫苗，产品竞争力强。华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感（H5 亚型）灭活疫苗，同时公司研发的禽流感(H5N2 亚型，D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文，该品种使用范围扩大，不仅仅针对水禽，可以应用于所有家禽, 将为公司明年发展打下坚实基础。公司通过收购进入禽类招采市场，预计禽类疫苗收入将有大幅增长。
    3、公司战略：我们认为并购华南生物仅是开始，在行业变革之际，未来会加大整合力度。员工持股计划参与收购，有利于建立员工与公司的长效激励机制，激发员工的活力。管理层参与定增体系对未来公司发展和市值增长的信心！4、瑞普生物注重研发与技术服务，内生外延支撑公司发展：1）上市后不断并购，外延扩张。2）技术服务和营销体系创新。3）注重研发投入，构建长期竞争力。
    ■投资建议：预计公司2015-2017 年归属母公司净利润1.6 亿、2.6 亿、4.2 亿，同比增长500%、60.3%、61.5%，对应EPS 0.42、0.65、1.04元（16、17 年为并购后）。在养殖行情反转的大背景下，经营拐点已现，6 个月目标市值110 亿，给予“买入-A”评级。
    ■风险提示：畜禽价格反弹不达预期；疫病风险；