2015 年上半年公司累计实现销售面积902.6 万平方米，销售金额1099.6 亿元，分别比2014 年同期增长9.91%和8.97%。公司的资产负债表安全性也进一步增强。
    近期积极补充土地储备，销售断档压力减轻。公司6 月新增8 个项目，为2014 年以来新增项目最多的月份；新增容积率建面153 万平，为2014年以来第二高。公司在5 月以后，明显加快了拿地的速度，加大了拿地的规模。上半年公司共获取土地储备700 万平米，同比增长51%，相当于同期销售规模的78%。我们认为，市场回暖的持续性和力度都略超预期，公司存货快速消耗，此时加速补充土地储备也是龙头公司的最佳策略。补充土地储备后，公司未来销售断档的压力将减轻。
    公司积极探索社区服务、教育等领域，资本市场发展带来分立和子板块单独上市机遇。作为全国最大的开发企业之一，公司的物业管理能力一直是公司的一个核心竞争力。截至2014 年底，公司物业管理面积已经超过1亿平米，而未来公司除自身项目外，也开始尝试向外输出物业管理能力。
    6 月底，公司董事会审议通过了《关于物业服务市场化发展及建立事业合伙人机制的议案》，同意万科物业业务通过市场化道路进行扩张及引入事业合伙人机制做大做强。此外，公司也在积极探索社区教育领域。城投控股的分立案例，虽然特殊，但也说明公司这样的大企业，未来存在业务板块分立可能性。而恒大地产的体育等业务板块申请在新三板上市，更说明大地产公司独立业务板块单独上市有可行性。
    公司年初至今股价表现不佳，但现在，不看好公司理由已不复成立。年初至今公司绝对涨幅-1%，跑输沪深300 及行业指数。此前，我们一直给予公司“持有”评级，我们不看好公司理由如公司货值可持续性差（目前已经充分补货）；转型和公司考核激励机制不兼容（目前已经单独探索物业板块发展道路，预计其他板块也有可能探索新的机制）；毛利率和权益比存在较大压力（房价稳住已经确保公司毛利率不出现明显问题，权益比未见继续下行压力）；公司人才存在流失（但公司积极重视现有人才，例如董事会秘书谭华杰兼任公司高级副总裁等）。我们认为，不看好公司的理由已经不复存在。
    风险提示。公司新业务领域探索中存在不确定性等。
    盈利预测、估值和投资评级。我们认为，我们此前不看好公司的诸多理由都不复存在，且公司股价出现了进一步下行。我们坚信，在解决了诸多问题之后，公司仍然是中国房地产市场经营最稳健，能力最卓越的开发企业之一。我们维持公司2015/2016/2017 年EPS 1.66/1.87/2.02 元/股的盈利预测，维持NAV11.80 元/股。考虑到公司的积极变化，我们上调公司评级至“买入”，给予公司2015 年10 倍PE，目标价16.60 元/股。