投资要点
    战略全面升级，由传统CDN 向综合性云计算服务转型，打造“网宿3.0”。
    本次定增标志公司全面推进云计算和国际化战略，堪称公司创立以来第三次腾飞的标志性拐点，未来将成为集传输、存储、计算、安全、数据为一体化的综合型云服务提供商。
    定增项目“两纵一横”，开拓新产品和新市场。1）产品纵向升级：社区云是CDN 基础上全面创新，通过下沉节点大幅推动网络承载能力提升，整合运营商的网络优势和内容提供商的内容资源，满足家庭互联网场景下高消耗重度应用的加速需求，实现盈利模式向C 端家庭消费者延伸。云安全是完成自有云技术产品化，面向愈加强烈的网络安全需求和庞大市场，开发增值业务。2）市场横向扩张：正式迈出国际化步伐，重点亚非拉地区，兼顾欧美，与国际巨头同台竞技，突破国内市场天护板。
    引入员工持股计划，精妙解决人才激励，高管大比例参与彰显强烈信心。本次非公开发行同步设计员工持股计划参与认购，规模4 亿元。其中包括董事长认购约2.3 亿，另有4 名高管及240 名员工参与，显示出对未来发展的强烈信心。此次定增有效保证了管理层控制权不被稀释，完善了公司治理结构，并创新性的解决了长期发展中的人才有效激励问题。
    财务预测与投资建议
    公司乘云计算之疾风，业务模式全面升级，有望步入新增长拐点，打破传统CDN 公司之市值天花板。暂不考虑定增对股本影响，预测公司2015-2017 年每股收益分别为1.14、1.69、2.38 元。根据DCF 估值上调目标价至85.78元，维持买入评级。
    风险提示
    新技术替代；市场竞争加剧；创新业务拓展不利；海外业务风险