昆钢水泥是云南最大的水泥生产商，拥有18 条正在运营的熟料生产线（总年产能1570 万吨）和2 条在建的熟料生产线（总年产能230 万吨）。此外，集团拥有5 个水泥粉磨站，总年产能2200 万吨。交易完成后，华润水泥和昆钢水泥掌握的熟料总年产能将为2090 万吨，约为云南省总产能的23%。
    海螺水泥董事会批准与江西圣塔实业集团有限公司成立合资公司，收购其480 万吨的熟料产能以及540 万吨的水泥粉磨产能。海螺水泥将以人民币2.2 亿元的注册资本金持有合资企业55%的股份。2014 年，海螺水泥通过五次收购增加了850万吨水泥产能，而最近这次交易将令公司实现其年收购目标（1000 万吨）的50%以上。
    行业整合将加速，领先企业将超越同业
    我们认为中国的水泥总年产能已在28 亿吨左右触顶，而且随着环保压力上升，建设新产能将变得愈发困难。另一方面，我们预计海螺水泥、华润水泥等行业领先企业将凭借其强劲的财务实力通过收购来实现对同业的超越。此外，考虑到该行业一直面临着包括需求前景持续疲弱、盈利能力长期较差以及环保压力加剧等在内的诸多挑战，我们预计行业领先企业将能够以相对较低的估值收购更多良好资产。在我们看来，这应有助于提高市场集中度、减少竞争，最终令定价能力增强。
    建议利用短期疲弱走势累积行业领先企业的仓位
    我们重申对华润水泥（位于强力买入名单）和海螺水泥H/A 股的买入评级，因其1) 财务实力强劲；2) 盈利增速高于同业；3) 拥有收购更多水泥产能的潜力。