纪要：
    2015 年一季度业绩回顾
    公司1Q15实现营业收入112.3 亿元（-11%）；实现归属于母公司净利润17.1 亿元（-31%），扣非后归母净利15.1 亿元（-36%）；一季报EPS0.32 元，业绩符合预期（-35%~-30%）。
    公司1Q15 销售毛利率为29.29%（-6.3pcts）；销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别提升0.90/1.60/0.54pcts；经营性现金流净额为8.5 亿元（-72%）。
    1Q15 预计公司水泥熟料销量达到5,000 万吨左右（+4%），超过全国平均水平（-3.4%）。
    受需求疲弱和高基数效应影响，水泥熟料吨价格（全口径）同比大幅下降39 元至226 元；受益于煤价下行和成本管控，水泥熟料吨成本同比下降11 元至160 元左右；吨毛利同比下降28 元至66 元，吨费用同比提升3 元至30 元；吨净利同比下降20 元至35 元（2012 年全年吨净利即为35 元）。整体来看，销量和成本改善难抵价格剧降是Q1 业绩同比下滑之主因。
    2H15 需求及景气展望
    4 月全国水泥需求同比下降7.3%，预计5 月销量降幅环比变化不大，预计2Q15 全国水泥需求同比下降在7%左右。对于2H15，随着基建投资逐步启动，整体需求有望好于1H15。
    水泥价格正在触底，6 月料将进入行业传统淡季，价格预计仍将较为低迷。3Q-4Q15期间，水泥价格预计会上行但幅度相对有限，公司希望提价节奏平稳，不希望价格快速反弹，当然后者也可能会发生。
    水泥景气低迷时期策略
    公司认为景气下降对公司是机遇，残酷竞争会把行业中不符合未来产业趋势的糟粕剔除，这在行业高速发展期间是很难实现的。在行业景气处于低潮期时，行业并购机会出现，行业结构调整完成后龙头企业可能会进入持续高盈利时期。