结合草根调研情况，上半年阿胶块销售保持平稳增长态势，与此同时公司继续未雨绸缪，积极布局海外驴皮资源，目前已在埃及、秘鲁、墨西哥定点采购，并正在布局非洲、中亚以及澳大利亚产地，这有望逐步缓解驴皮资源的紧张局势。
    衍生品逐步走出困局，插上高成长的翅膀。公司第二大产品复方阿胶浆在经历了连续两年的增长停滞后，正逐步通过产品功能属性的再定位来复苏活力，一系列举措包括更换新包装以凸显保健品属性、并运用循证医学手段来做3000 多例癌性贫血研究和1 万例经期保健研究等，未来复方的发展将更值得期待。此外桃花姬作为最近三年增长最快的品类，预计其今年有望继续实现近50%的增长，从而达到5 亿级别规模，未来有望成为20 亿级别的大品种。
    多项创新业务稳步推进，为新格局埋下火种。2015 年公司先后在营销模式和产品合作方面取得了重大突破，一方面是申请了直销牌照，实现了阿胶品牌文化营销的线下对接，预计7 月份将会上市相关产品；另一方面公司与台湾爱之味和第一生化一起成立合资公司，未来料将借助耐斯集团在健康饮品方面的经验介入保健饮品领域，目前正在合作开发相对应的阿胶饮品。此外公司2014 年上市的重磅新品小分子阿胶，目前在广州进行试点，未来有望拓展女性美容养颜领域。
    精于互联网营销，未被市场充分认识。公司具备了强大的互联网营销能力，互联网营销平台已经建设5 年，运营第一年即达到滋补领域销量第一，同时通过电商数据的采集已经积累了200 多万份客户资源，预计未来无论是即将上市的保健品如阿胶水晶枣还是之前的小分子阿胶，都将线上线下同步推广作为基本思路，我们认为公司有望借助二维码平台入口来实现海量数据的积累，并相应延伸来实现用户价值的再挖掘。
    风险因素：驴皮价格大幅波动的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司作为中药滋补领域的龙头企业，有望迎来业绩和估值双重提升，创新业务预期带来新业绩增长点。我们预测公司2015/16/17 年EPS 分别为2.62/3.17/3.61 元，当前股价对应2015/16/17年PE 分别为24/19/17 倍，参照中药板块可比公司估值水平给予2015 年35 倍市盈率，对应目标价92 元，首次覆盖给予“买入”评级。