预计阿胶及系列产品收入上升58%，阿胶块渠道消化去年底完成，今年提价效应显现，价格同比提升超过40%，带动阿胶系列毛利率较去年上升1.28pp。公司聚焦重点区域、重点产品，产品做大、品牌做强的营销战略，营销宣传力度加强，使期间费用率显著提高8.17pp。对销售客户授信加大，应收账款及票据大幅增加，经营现金流下滑152.18%。
    携手爱之味，介入保健饮品领域。公司公告以自有资金投资2,989万元，与爱之味健康生技食品有限公司、台湾第一生化健康生技食品有限公司合资成立东润堂健康生技股份有限公司；并计划以自有资金投资2,550 万元，与上述两家公司合资成立东润堂国际贸易股份有限公司。公司将借助于爱之味和台湾第一生化在健康饮品方面的经验介入保健饮品领域，有利于补充完善公司产品结构，通过已搭建的保健品快消平台，加速向滋补保健的大健康领域拓展。
    创新营销模式和新渠道构建，桃花姬保持较快增速。阿胶块聚焦四省两市、高筑品牌势能，通过熬胶活动，开创高端滋补人群。复方阿胶浆聚焦全国省会城市重点连锁药店，聚焦重点品规、聚焦头晕、失眠、贫血三大症状，在提价护航下重拾增长。桃花姬预计一季度桃花姬保持20%~30%较快增速，近日公司将桃花姬出厂价和零售价同时上调25%，渠道推广力度再次加强。
    直销大品类有望崛起，维持增持评级。公司未来将通过丰富直销产品线，形成多品类滋补消费品的立体化产品结构。通过新销售网络打造十亿级别的滋补保健大品类。小幅上调2015~2017年EPS至2.52元、3.05元、3.60元，对应PE分别为20倍、16倍和14倍，给予15年25倍PE，上调目标价63元，维持增持评级。
    风险提示：驴皮价格上涨超预期；直销业务进展低于预期。