公司自有物流配送中心8 处，占地38 万平米。2014年，公司营业收入/归属母公司净利润分别为169.1 亿/1.86 亿元，同比+2.61%/+9.03%；武汉国资相对控股（29.99%），永辉超市持股20%。
    湖北本地商业龙头优势显著，区域市场空间广阔。湖北省是中部6 省核心省份，2014 年GDP 总量/人口/社零额分别位居中部6 省第1/6/3 位，2001-2014 年城镇化率由38.64%提升至56.25%，消费市场持续扩容；湖北本地商业龙头鄂武商、中百集团和武汉中商优势显著；超市行业进入7%-8%的平稳增长期，优势企业借行业低迷和国企改革契机加快并购，同时依托网点、供应链、物流优势推进“互联网+”转型。
    公司2014 年净利率1.1%，行业平均2.5%-3.0%；引入战投永辉，国企改革有望改善机制，盈利提升空间大。公司与永辉战略合作，整合供应链、共享优质供应商资源、协同采购提升议价能力，降低采购成本；未来合作将延伸至物流、信息系统、会员资源等。2014 年，公司人工费用率8.65%，远高于同行；人效为44.8 万元/人/年，位于行业底部；人力成本高、效率低特点显著。公司创新激励机制，试水“合伙人制”（员工出资10 万入股，增量销售提成；已推行5 家）和“内加盟”模式（员工冻结劳务关系后自行组建公司、招聘员工开店；已推行10 家）扭转现状；地方国企改革加速，公司改革方案落地可期：预计为股权激励、员工持股，盈利能力有望显著提升。
    公司便利超市网点密集，区域供应链优势大，本地化O2O 是长期看点。
    公司有726 家建筑面积约260 平米、高消费频次、高粘性的社区超市，会员数640 万人、年进店客流3.3 亿人次，增值服务年流水额近70 亿元；公司供应商约1 万家，与永辉战略合作强化供应链优势；拥有8 个自有仓储物流中心，配送能力有翻番空间。依托入口、流量、供应链、物流等资源，公司有望在智慧社区、本地生活O2O 开放平台、物流体系平台化、供应链/消费金融等方面发力，变现流量与禀赋。
    风险因素。宏观经济低迷引发关店潮；国资改革进程不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。预测公司2015-2017 年营业收入分别为170.4/174.5/182.0 亿元；归母净利润分别为1.64/1.79/1.98 亿元，EPS分别为0.24/0.26/0.29 元。公司与永辉战略合作整合供应链，国企改革进入第二阶段机制有望改善，业绩向上弹性较大。鉴于公司净利率较低，业绩处于改善初期，给予公司2015 年0.8 倍PS（wind 一致预期2015 年超市板块PS 为1.14 倍），对应目标价20.0 元，首次覆盖给予“买入”评级