本次重组完成后，超思股份、展望药业将成为上市公司全资子公司。本次交易完成后，大通投资持有上市公司21.17%股权，仍为上市公司控股股东，李占通仍为上市公司实际控制人。
    国信医药观点：红日药业此次收购的标的资质优良，均具有较好的持续盈利能力。且家用医疗器械电子产品行业及药用辅料行业均属于高速增长的朝阳产业，市场空间巨大，本次交易有利于优化改善上市公司的业务结构和盈利能力，提高上市公司的可持续发展能力。公司收购超思股份，将获得超思股份在家用医疗健康电子产品领域的优势竞争地位，丰富其医疗器械产品结构，预计公司在超思网络医院的基础上，将进一步向移动医疗平台领域布局。通过收购展望药业，抢占药用辅料市场，实现向上游药用辅料、原料药制造产业的延伸，公司的医药制造产业链更加完整，产品结构更加丰富，且随着药用辅料行业的迅速增长，公司的综合竞争能力、盈利能力将进一步增强。因此，我们认为公司未来几年内生业绩在“配方颗粒+血必净”双轮驱动下仍能保持较高增长，纵观公司发展历程可知其优秀的品种并购能力，加上高效可行的激励机制，看好公司逐步成长为优秀的平台型企业。公司此次一次即并购两个标的，说明公司执行力强且并购经验丰富，未来仍有望持续推进外延，值得长期看好。若暂不考虑此次并购影响，因转增股本增加，维持预计15-17 年EPS为0.62/0.78/0.96 元，若考虑此次并购并表且股本增加摊薄后，预计16 年EPS 至少为0.80 元，公司内生保持持续较快增长，且持续有外延预期，给予1期合理估值32-34 元（按并表EPS 算16PE40-42X），维持“买入”评级。
    评论：
    交易概述：拟发行股份全资收购超思股份、展望药业，标的资质优良，估值相对合理
    红日药业拟向刘树海、曹霖、王维虎、徐峰、汇众嘉利及姚晨等10 名自然人发行股份购买其合计持有的超思股份100%股份，拟向美欣达、食品化工、芮勇发行股份购买其合计持有的展望药业100%股份，其中超思股份预估值为9.69 亿元，展望药业预估值为6.00 亿元。股票发行价格为16.82 元/股，拟共计发行93,281,800 股，其中向超思股份全体股东发行57,609,983 股，向展望药业全体股东发行35,671,817 股。
    本次重组完成后，超思股份、展望药业将成为上市公司全资子公司。本次交易完成后，大通投资持有上市公司21.17%股权，仍为上市公司控股股东，李占通仍为上市公司实际控制人。
    超思股份主要生产家用医疗健康电子产品以及具备移动互联网功能的新型医疗健康电子产品，其2014 年实现收入和净利润分别为2.11 亿元和3086 万元，并承诺2015 年、2016 年实现的净利润（指扣除非经常性损益后的净利润）分别不低于4800 万元、5500 万元，即其收购价对应14-16 年PE 分别为31 倍、20 倍、18 倍，但考虑到超思股份主营属移动医疗新兴领域，未来的扩展空间巨大，该估值相对合理。
    展望药业主要生产药用辅料、原料药等产品，其2014 年实现收入和净利润分别为2.65 亿元和1524 万元，并承诺2015年、2016 年实现的净利润（指扣除非经常性损益后的净利润）分别不低于3100 万元、4000 万元，即其收购价对应14-16年PE 分别为39 倍、19 倍、15 倍，其15-16 年业绩承诺同比增长分别达103.3%、29.0%，增长较快。同时展望药业与上市公司达成业绩奖励方案，即如展望药业在全部承诺年度内累计实现的净利润超过全部承诺年度业绩承诺金额总和，按照累计实现净利润超出承诺净利润总和部分的50%金额作为奖励支付给展望药业管理层团队，这体现了展望管理层对于未来几年业绩快速增长的信心，因此我们认为短期看展望估值不低但考虑辅料行业的整合空间和发展潜力，该估值也相对合理。
    收购超思股份：布局可穿戴设备，打造移动互联网医疗平台
    超思股份主要从事医疗健康电子产品的研发、生产和销售，近年来一直致力于向全球用户提供小型化、便携化、智能化的医疗健康电子产品。目前，超思股份主要产品以家用医疗健康电子产品为主，医用产品为重要补充，具体包括脉搏血氧仪、监护仪、心电检测仪、呼吸训练器等，其中脉搏血氧仪占总收入的近90%，是主要收入来源。
    超思股份凭借自身产品质量和渠道优势，保持着稳健的盈利能力。2013 年、2014 年、2015 年1-3 月，营业收入分别达到2.14 亿元、2.11 元、5144 万元；实现净利润分别为2653 万元、3,086 万元、947 万元。目前其主要销售市场在海外，海外收入占比超过90%以上，已在美