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>> 元大证券-青岛海尔(600690)资产注入带来利好-150526
上传日期:   2015/5/27 大小:   928KB
格式:   pdf  共8页 来源:   
评级:   买入 作者:   刘珮昀
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海尔新加坡2014年营收与税后净利润约相当于青岛海尔2014年营收/税后净利润的12.8%/5.5%。青岛海尔母公司海尔集团2011年曾表示,公司未来五年内将注入相关资产以减轻海尔集团与上市子公司(青岛海尔与海尔电器(1169 HK,未上市))的竞争,并降低关联交易。
    另一项海外资产注入项目暂缓:海尔集团2012年收购Fisher & Paykel Appliances (FPA),该家公司营业版图遍布50个国家。由于FPA营运表现低于预期,海尔集团已将注资项目(FPA注入青岛海尔)暂缓,但承诺2020年6月以前将进行注资。此外,为了避免FPA与青岛海尔之间竞争,青岛海尔将获授权管理FPA。
    个股表现:研究中心认为资产注入将有助于提升青岛海尔的盈利。此外,以13倍2014财年市盈率收购该目标,估值上还较青岛海尔折价15%。因此,本中心现将青岛海尔2015/16年预估每股收益上调2.5%/5.3%,并改以2016年作为估值基准,推算出新目标价人民币37.7元 (根据产业平均值15.9倍市盈率),隐含26%上涨空间。重申买入评级。
    
 
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