本次不在收购之列的斐雪派克标将委托给公司管理，并承诺2020 年之前解决。
    本次收购价格较为合理，料将增厚EPS 7%
    被收购资产包括海尔集团在亚非欧美9 个工厂和当地的研发及销售公司，2014 年实现营业收入113 亿元，归母净利润3.56 亿元。由于海外销售有一部分需和国内出口抵消，测算该项收购将增厚上市公司营收约10%，净利润7%，现金收购将相应增厚EPS。收购价格相对2014 年PE 为13.7x，低于上市公司目前股价相对2014 年18.3x 的估值，较为合理。
    全球家电品牌启航，中国企业“走出去”的代表
    被收购的海外资产归母净利率约3.5%，高于我们之前2%左右的预期。主要源自集团近几年持续加大海外市场研发投入，产品更加符合当地需求，销售均价显著上升。我们认为收购完成后，公司将成为国内家电行业中全球布局最完善的公司，且公司在海外全部是自主品牌，是中国公司“走出去”的代表，我们预计国内外市场的协同效应有望将进一步发挥。
    估值：Key Call, 维持“买入”评级，目标价36.5 元
    我们暂维持公司2015-17 年EPS 预测为2.13/2.50/2.78 元，基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC8.5%），维持目标价36.5 元。目前公司估值（15年14x）仍然较低，重申“买入”评级，继续列入“Key Call”名单。