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>> 中信建投-太极集团(600129)价值低估的工商业龙头-150519
上传日期:   2015/5/19 大小:   1574KB
格式:   pdf  共18页 来源:   
评级:   买入 作者:   杨扬
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公司共拥有48 家子公司,包括西南药业、涪陵制药厂、桐君阁大药房等,拥有西南地区最大的化学制剂生产企业、最完善的商业配送网络和最大的连锁零售药店。
    亟待重估的商业资产。
    桐君阁是西部地区最大的医药商业公司,拥有当地最完善的医药商业网络,经营品规超过2 万,2013 年药品批发企业排名领先柳州医药;重庆桐君阁药房,拥有直营药房1306 家,加盟药房7000 家,连续多年雄踞全国连锁药店数量排行榜首,四川太极大药房,拥有350 余家直营药店、近3000 家加盟药店,是知名的中国药品零售百强企业。
    悲观预期已过的工业资产。
    太极集团产品以普药为主,市场内竞争品种众多,但最悲观的预期已经过去。接下来几年:明星产品藿香正气口服液、急支糖浆进入2012 版基药目录;藿香正气口服液提价业绩贡献更多将在今年体现;独家品种通天口服液重新获得中风后遗症适应症恢复增长等向好因素。
    盈利预测: 预计公司2015-2017 年实现营业收入
    76.4\85.6\97.9 亿元,增长9.8%\12.1%\14.3%,净利润11.0/3.9/8.5亿元,增长EPS 分别为2.59/0.93/2.00 元,对应PE 分别为9.15/25.25/11.80 倍。公司目前估值仍低,考虑公司优秀的药店资源、未来土地资产估值修复、新进基药明星品种放量、商业品种梳理等向好因素影响,给予买入评级,6 月目标价46.83 元。
    
 
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