公司的未来目标是做成“千亿太极”，目前比较明朗的产品是“太极天胶”及“太极水”这两个品种。2014 年天胶终端销售约为0.8 亿元（不含税），在2015 年预计做到1.5亿，2016 年为2.5 亿元。太极水估计15 年销售1亿罐，预计实现4 亿销售收入，1 亿净利润（没有考虑折旧）。这两个品种，做大市场规模公司有先天的优势，即能用上桐君阁的销售平台。目前桐君阁有10000 余家店，直营店约为1300 家，很多产品都可以直接铺货，对接终端销售很快。
    核心产品增长较为快速，15 年或将持续。1）藿香正气口服液在14 年全年销售预计7亿，未来的增长动力来自于销售区域增加（当前川渝地区销售超过60%）、适应症拓展（由解暑拓展到肠胃功能疾病治疗）等，预计15 年收入增速30%；2）通天口服液在历史上的最高销售额约3亿，在14 年销售约1亿，随着适应症批准文号的重新获准，该产估计未来3 年恢复至约3 亿；3）益保世灵原料药已经解决，且已经进入国家基药目录，如果招标放开将持续受益。全年销售金额预计为3 亿多元，预计每年都有30%的增长；4）桐君阁制药厂生产的小金片，主要用于乳腺增生。该药物属于新版国家基药目录品种，在14 年已经达到了5000-6000 万的水平，15 年应该会是高增长。
    混合所有制改革或超预期。重庆国企改革进度超过广东等省为全国领先，国企改革的具体细则在12 月或将出台。西南药业脱壳重组方案在12 月可能上会。
    如股价催化剂能兑现，公司的混合所有制改革很有可能借国企改革“春风”加快速度。且脱壳处置也将使得企业恢复融资功能，预计只要完成西南药业的脱壳重组后就可以进行。
    业绩预测与估值：我们对公司持续强烈推荐，预计6-12 个月内市值将恢复到120 亿以上（目标价30 元/股），若明年启动混合所有制改革及再融资，估计公司市值很可能突破160 亿。预测14 年-16 年公司EPS 分别为1.19 元、2.53 元、2.29 元，对应动态PE 分别为13 倍、6倍、7倍，维持“买入”评级。
    风险提示：市场投资风格转换风险、西南药业资产处置慢于预期风险、土地补偿款收回低于预期风险。