公司是国内水产料龙头企业；在国内水产饲料增幅放缓与公司市场份额较高的背景下，公司探索将传统渔业养殖与公司新能源业务相结合的新模式。
    需求改善，国内光伏行业迎来新的发展期。2015 年三月能源局下发的《关于下达2015 年光伏发电建设实施方案的通知》中确定2015 年全国新增光伏电站的建设规模为17.8GW，按照1GW 的投资额200 亿元测算，国内光伏产业的市场容量已经超过3500 亿元。随着反倾销措施和取消加工贸易政策的实施，国内企业与国际企业的成本接近的背景下，硅片进口量将呈稳步下滑趋势。在国内需求回升的情况下，多晶硅价格有望稳中有升。
    成本领先，注入估值合理。同时，在多晶硅的生产方面，公司通过不断提升技术水平，公司多晶硅的平均生产成本达到7.525 元/吨。注入的业绩承诺方面，2015-17 年净利润不低于9000 万，2.2 亿与3.2 亿；按照20.50亿元的收购价格，对应2015-17 年的PE 为22 倍，9 倍与6 倍，价格合理。
    盈利预测与估值。考虑到公司注入业务利润与配套资金带来的财务费用节省，我们预计公司2015-17 总净利润将达到6.03 亿，7.17 亿与8.98 亿元，对应EPS 为0.48 元，0.68 元与0.82 元，对应PE 为23 倍，16 倍与13 倍，我们维持公司“增持”评级。
    风险提示：“渔光一体“推进进度低于预期。