食品加工及养殖收入10.3 亿元，同比下滑4.0%，毛利率基本保持不变，约在5.0%水平。
    动物药品收入2300 万元，大增34.1%，毛利率为56.2%，较上年减少3.0 个百分点，至56.2%。
    ◆研发先行的科技型农业企业：
    公司是水产养殖饲料龙头，也是一贯重视研发积累的科技型企业。公司拥有10 个国家级、省部级研发平台，以及近百位行业专家组成的通威研究院，其独创的“通威365 健康高效养殖模式技术”能有效促进养殖效率的提升。去年公司继续深化营销模式转型，打造了辐射全国的技术服务团队，积极推广这种新型高效养殖模式，取得了良好效果。
    公司计划以“智能渔业”和“渔光一体”为基础，探索新型商业养殖模式，以立体化养殖谋求效益的增加，逐渐形成了业内颇具特色的差异化竞争优势。我们看好公司科技立企的发展战略，认为这将有助于企业在饲料行业中形成持久的竞争力。
    ◆盈利预测及估值：
    我们测算公司15-17 年将分别实现收入216.0、259.2、311.0 亿元，归属母公司净利润5.0、6.3、7.7 亿元，折合EPS 分别为0.61、0.77、0.94元。给予15 年20X 估值，对应目标价12.2 元，维持增持评级。
    ◆风险提示：
    气候因素导致的水产饲料需求波动风险。