实现EPS0.10元。
    饲料销量增长，虾海水料增速较快。报告期内，共销售各种饲料162.47 万吨，同比增长2.89%，其中实现水产饲料销售85.22 万吨，同比增长3.00%，水产饲料中的虾、海水饲料同比增长58.25%，主要由于今年华南地区天气情况（温度和降雨等）好于去年，导致对虾存活率有明显的提升以及养殖户效益改善增加投料量所致。畜禽饲料方面，上半年实现销量75.26 万吨，同比增长2.81%，其中猪饲料销量同比增长5.68%，禽饲料销量同比下降1.17%。上半年畜禽养殖行业整体低迷，由于生猪存栏量的下滑，饲料企业普遍业绩不佳，公司近年来加强猪饲料销售方面的投入力度，在上半年实现了逆势增长。
    期间费用率上升。公司销售期间费用率上升0.51个百分点至9.13%，其中销售费用率上升0.27个百分点至4.39%，主要由于公司推行产销分离，继续加大销售人员的投入所致。管理费用率上升0.22个百分点至3.85%，主要由于人工成本随着物价的上涨有所提升，并且公司进一步加大研发费的投入所致。财务费用率上升0.02个百分点至0.89%，主要由于根据原料行情公司加大了原材料的储备，导致资金占用利息增加所致。
    产品结构调，食品加工业务改善。公司高毛利率的虾料、特种水产料保持较快增速，此外猪料的扩张步伐仍然继续，由此导致公司上半年饲料毛利率同比上升1.47%个百分点至11%。报告期内，食品加工业务继续强化经营有效性，经营情况持续好转，食品加工及养殖业务毛利率同比增长0.81 个百分点至5.11%。我们认为公司今年业绩增长将延续产品结构调整以及食品加工业务好转的发展模式。
    饲料销售加速。下半年畜禽养殖行业进一步好转，预期下游的存栏量有望进一步回升，养殖热情转暖，畜禽饲料销售有望加速，我们看好公司下半年的畜禽饲料业绩表现。
    投资建议。给予公司未来三年EPS分别为0.56,0.71和0.86元，维持公司“审慎推荐”投资评级。