虽然受气温回暖较早推动，一季度水产料行业整体增速不错；但是在生猪养殖去产能的背景下，猪饲料销量下滑，整个饲料行业一季度增速估计小幅下滑。在此背景下，公司一季度饲料销量整体较为稳定，公司营业收入未明显增长。但季度末公司预收款增速超过10%，预计公司水产料将维持稳步增长。
    原材料价格下行，公司毛利提升。在原材料价格下行的背景下，公司饲料业务毛利同比提升一个百分点，但是在营业收入增速放缓的背景下，销售费用率小幅提升；同时财务费用增加也影响了公司整体利润率的提升。
    打造渔光一体，探索智能渔业。在集团公司的光伏业务在效率提升的基础上，公司通过在养殖户鱼塘上安装太阳能光伏发电板的方式为客户挖掘出新的利润增长点。同时，通过建造“渔光一体”设施，公司掌控了养殖户的整个养殖流程，也为公司发展下游食品业务打下基础。
    盈利预测与估值。在行业平稳的情况下，公司利润将维持相对稳定的增速，我们预计公司2015-17年的净利润为3.73亿，4.79亿与5.78亿元，对应EPS为0.46元，0.59元与0.71元，对应PE为24倍，19倍与15倍，我们维持公司“增持”评级。
    风险提示：自然灾害风险。