与核电巨头的合作，公司将快速进入核电领域。借助“一带一路”国家战略，公司将大规模参与海外水电项目。公司对应15 年的预计EPS 为0.79，目标价为16.59-18.17 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    国内水电龙头，后续资产注入可期。公司目前水电装机规模为2527.7 万千瓦，是国内最大的上市水电公司，公司还托管三峡集团下属的向家坝和溪洛渡水电站，总装机规模2026 万千瓦，相当于公司目前的80%，而且上网电价远高于葛洲坝和三峡电站。两电站未来注入公司的概率很大，将大幅提升公司盈利能力。
    发电量稳定增长、上网电价涨幅空间巨大。公司积极开展流域梯级电站群“四库联调”，累计节水增发电量91 亿千瓦时，占全年发电量的7.8%，三峡—葛洲坝梯级水库水能利用提高率达到5.76%。葛洲坝和三峡电站落地电价显著低于当地火电标杆电价，随着电价市场化逐步推进，上网电价有望提高。
    电价每提高一分钱，公司EPS 增厚0.064 元/股。
    携手核电巨头，打造“水、核”互补新模式。与中核建立战略合作，以战略投资者身份参与中广核H 股IPO，获得桃花江核电项目20%股份，公司作为三峡集团的唯一核电业务投资平台迈出实质性一步。中核和中广核合作研发的华龙一号是世界领先的第三代核技术，已经成功进军巴基斯坦和英国核市场，公司通过与两巨头合作，全力打造自己的核电业务。
    积极开展海外项目，拓宽公司盈利渠道。三峡集团在俄罗斯、巴基斯坦和巴西成功开展海外水电项目，成果斐然。公司作为集团唯一的电力运营平台，将借“一带一路”东风，积极参与海外水电的建设与运营，取得丰厚收益。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。公司14 年全年和15 年一季度归属净利润同比增长31.54%和196.58%，远超市场预期。保守测算，预计公司2015-2017年EPS 分别为0.79、0.88、0.92 元/股。给予公司21-23 倍的PE 估值，公司15 年目标价格为16.59-18.17 元。另外考虑后续水电资产注入、核电业务开展以及海外项目盈利，公司目标价有进一步上涨可能，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：长江来水严重偏枯、水电上网电价下调。