业绩点评
    业绩平稳增长，联手腾讯试水O2O：2015 年一季度公司业绩保持了2014 年稳增态势，整体增长动力主要来自于传统业务在逆境中的争取和物流、多媒体、新型书店等新业态的拓展。其中，我们认为较有特色的是与腾讯合作打造的O2O 社交平台智慧书城，即向广大读者提供集门店导航指引、商品信息便捷查询、微信wifi 覆盖、互动娱乐、在线购买、智能扫码快捷支付等功能集群。我们认为这种模式具有实验性和可再开发性，公司可以此作为移动电商、移动娱乐的平台入口，但公司在移动互联网方面缺少开发经验和技术支撑，深度挖掘平台潜力具有较大难度。
    积极资本运作，缺乏新媒体收购动作：公司积极参与上市公司定向增发与传媒类公司交叉持股，积极实行资本增值，加强战略合作关系的建立。根据2015 年一季报，公司在投资收益和利息收入上都有较好表现。但同时，公司在传统媒体频繁收购新媒体公司以拓展产业链、升级业态的大环境下，相对步伐缓慢，缺少收并购动作，与行业龙头地位不符。我们认为，公司应当迅速选择转型改革路径，果断采取行动：一方面在数字教育和O2O 上应进行进一步深耕，充分利用出版内容资源和发行渠道资源，以全面升级业务结构；另一方面，公司应该对新媒体类公司进行积极的收并购行动，丰富新媒体资源，以适应“互联网+”时代的来临，同时满足投资者对公司转型改革的预期。
    期待收并购动作，长期走势看好：我们认为，公司作为市值较大的国有出版龙头企业，有实力和动力进行改革。从公司在O2O 方面的试水来看，公司有意在新媒体业务上有所作为。我们期待收并购动作，看好公司长期走势，但这种看好基于对公司加快转型步伐的预期上。
    风险提示 版权风险；跨界运营风险；并购重组风险；国家政策出现重大变化。