2014 年中国工程机械行业海外市场占比仅约10%，而柳工的海外收入占比约25%，仅次于三一重工位居行业第二，是海外布局最早的工程机械企业。公司体量较小，出口增量对公司业绩弹性大，有望持续受益于“一带一路”建设。
    高端产品研发，引领国内工程机械技术发展。面对行产能过剩、市场竞争激进等不利因素，公司长期追求对技术的革新，注重与海外先进技术的合作，已建立多个合资公司，研发产品在技术性能、可靠作业效率上均保持了行业领先地位，并已获得国内外中高端客户的认可与海外发达市场营销突破。
    柳工是广西省国资委旗下重点企业。公司管理层表示，下一步改革的重点在于通过创新加强公司绩效激励体系。公司管理层目前基本没有持股，对于变革的诉求明确，有较强动力实现员工持股计划。我们认为公司存在极大的资产注入和激励机制变革的可能性。
    盈利预测与估值
    考虑到“一带一路”推动铁路、电力、通信、工程机械等装备走出去为工程机械提供的需求支撑。公司以装载机、挖掘机产品为核心，着力发展叉车业务为业绩新增点；产品向大型高端化转型，加速发展核心零部件及供应链优化，极力打造融资租赁、维保服务和配件等后市场竞争力，形成提供全面解决方案的能力；打造精益化产业链价值，着眼于新兴市场以及区域性发展战略，提升公司核心竞争力。
    预计2015-2017 年公司主营业务收入分别可达115.80 亿元、133.00 亿元和154.70 亿元，同比增长12.5%、14.9%、16.3%；归属母公司净利润达2.49亿元、3.45 亿元和4.31 亿元，同比增长25.42%、38.64%和24.84%；EPS分别为0.22 元、0.31 元和0.38 元（考虑摊薄后），给予“买入”评级，年内目标价20 元。
    风险
    行业增速继续放缓、产能过剩风险；市场无序竞争冲击市场份额；原材料成本大幅上升的风险；基建投资不达预期等。