公司通过定增开展医院供应链延伸服务和器械耗材配送业务，对传统商业之外的业务探索加速进行。预测公司2015~2017 年EPS 1.83、2.17、2.58 元，参考可比医药商业公司估值，给予公司2015 年PE 55X，目标价101 元，首次覆盖给予增持评级。
    医药批发向4 城以外地区拓展，零售业务加快门店扩张。公司扎根广西市场60 多年，连续多年稳居广西医药流通企业榜首，龙头地位难以动摇。
    目前医药批发主要集中在柳州、南宁、桂林、玉林4 城，未来公司将向百色、北海、钦州、防城港等城市重点开拓，预计市场份额有一倍空间。公司上市后加快零售药店的扩张速度，2 年内门店数量将超过200 家，目前公司零售药店收入保持较快增长，未来2 年有望加速。
    定增募资加速医院增值服务和器械耗材配送，完善员工激励。公司拟以55.59 元的价格定向增发2968 万股，募集资金不超过16.5 亿元。大股东3.3 亿现金参与定增，彰显对公司未来信心，同时员工持股计划认购7000万元，进一步完善员工激励。定增募资将在广西15-20 家三甲医院和30-50家二甲医院实施医院供应链延伸服务，加强对区域内医院渠道的掌控力，预计一期项目完成后将在更多医院推广，同时公司还将投资加快器械耗材配送业务发展，充分利用医院渠道，提升配送盈利水平。
    风险提示：新业务拓展存在不确定性，医保控费风险。