维持公司盈利预测2015~2017 年EPS 1.99、2.45、3.02元，考虑到股权激励奠定公司长期向好发展基础，上调目标价至78 元，对应2015 年PE 39X，维持增持评级。
    公司主要品种保持快速增长。公司2015 年一季度收到政府补助约6400万，较2014 年同期增加约4450 万，因此扣非增速相对较低。一季度销售费用率较2014 年同期增加1.5pp，增速快于收入增速，销售费用的投入增加有利于公司产品的推广和销售。一季度公司主要品种保持快速增长，预计参芪扶正增速约10%，尿促卵泡素增长10%以上，亮丙瑞林、艾普拉唑增长50%以上。预计随着营销发力，公司主要品种将快速增长。
    股权激励落地，奠定公司长期向好发展基础。公司股权激励计划授予日为3 月27 日，激励解锁条件为以2014 年扣非净利润为基数，2015~2017年增长率分别为15%、38%和73%，对应2015~2017 年增速分别为15%、20%和25%，利润增速设定目标较2014 年有明显提升，且不断加快，彰显管理层信心，股权激励落地之后公司管理层积极性提升，公司成长空间打开。
    风险提示：医保控费风险；新产品市场推广低于预期。