（2）第四季度实现收入23.67 亿元，同比增长20.12%，净利润5.25 亿元，同比增长4.02%，单季度增速环比持续向好。（3）2014年毛利率60.62%，较上年同期上升0.20 个百分点；期间费用率18.47%，较上年同期上升3.64 个百分点，其中销售和管理费用率分别上升2.21、1.73个百分点；净利率30.73%，较上年同期下降2.57 个百分点。（4）2014 年末公司预收账款9.00 亿元，与年初基本持平。全年公司销售商品、提供劳务收到现金166.40 亿元，同比下降4.14%。经营活动产生的现金流量净额为27.12 亿元，同比下降14.72%。主要因为存货较年初增加了13.18 亿元，应付账款、应交税费、其他应付款分别较年初减少3.38、3.09、4.75 亿元。
    一季度收入增长10.41%，净利润增长11.28%，现金流状况良好（1）一季度实现收入62.60 亿元，同比增长10.41%，净利润22.27 亿元，同比增长11.28%，EPS2.07 元。（2）一季度毛利率60.01%，比去年同期上升0.33 个百分点。期间费用率11.14%，与去年同期基本持平，净利率较去年同期上升0.28 个百分点至35.58%。（3）一季度末预收账款4.4 亿元，较年初减少4.60 亿元。一季度公司销售商品、提供劳务收到现金70.03 亿元，同比增长31.45%，经营活动产生的现金流量净额为25.98 亿元，同比增长66.20%，主要因为存货较年初减少4.16 亿元，应付票据、应收账款、应交税费较年初增加3.30、1.25、2.10 亿元。（4）公司预计2015 年度上半年净利润29.97-32.83 亿元，同比增长5-10%。
    公司产品结构调整基本到位，积极探索互联网应用满足大众消费需求（1）产品结构调整到位，未来随着大众消费升级稳步回暖。蓝色经典占收入60%以上，其中海之蓝保持增长，天之蓝和梦之蓝仍下滑，幅度收窄，梦之蓝占比已经较小，整体结构下调基本到位。今年三月，公司对海之蓝、天之蓝提价3-5 元，意义较大，体现公司销售好转，强化市场信心。
    （2）公司积极探索互联网应用创新，互联网思维行业领先。公司洋河1 号已覆盖23 个省102 个地级市，未来随着其流量提升，有望为销售增长带来新动力。除此之外，公司京东、天猫旗舰店已经上线，积分商城也在逐步完善。线下渠道方面，公司省内合作网点超过1000 家。线上线下互为补充，有望打造行业领先的全渠道营销网络。
    盈利预测：预计公司2015-2017 年EPS4.77 元、5.38 元、6.95 元，对应PE19 倍、17 倍、15 倍，合理估值120 元，维持买入评级风险提示：销售不达预期