南玻拥有超薄电子玻璃等三条产业链，近期股权争夺吹响了价值重估的号角。
    南玻打造了超薄电子玻璃、节能工程玻璃和太阳能三条全产业链，超薄电子玻璃方面公司技术国内领先，今年初点火的高铝盖板玻璃将打破国外垄断。
    节能工程玻璃方面公司收入持续扩张，且毛利率长期稳定在30%以上的业内最好水平。太阳能方面公司多晶硅生产成本位于国内一流企业水平。此前南玻一直处于低估状态，我们认为一个重要原因是市场将其看做传统玻璃企业，且公司股权极为分散。近期前海人寿举牌南玻，吹响了价值重估的号角。
    2015 年南玻的亮点众多，公司业绩增长有保障。今年公司三条产业链均有亮点：1、超薄电子玻璃：宜昌0.33-0.2mm 超薄玻璃量产，今年就能贡献业绩；清远超薄高铝玻璃于2015 年初点火，并拟建中铝玻璃线。我们判断若投产顺利超薄电子玻璃的年利润将达到4-5 个亿左右（或在明年实现），这将接近去年公司的全部净利润。2、宜昌多晶硅项目去年6 月经过技改后复产，公司目前多晶硅成本在15-16 美金/kg 左右，处于一流企业位臵；同时公司拟投资扩产规模至1.2 万吨/年（2500 吨电子级，9500 吨光伏级），成为新的利润增长点。3、普通浮法玻璃行业景气度底部回升，今年起盈利能力将有好转。
    重估南玻已经开始，公司已然从传统产业向高技术行业转型，第一目标市值320 亿元。我们预测公司2015-2017 年净利润为8.9、14.1 和17.9 亿元，分业务估值得到公司合理总市值为320 亿元，加上股权争夺给予的溢价，我们认为现在的南玻仍值得积极参与；其次，从国际视角来看，南玻作为国内最早上市的玻璃企业，其经营管理水平、技术实力、执行力等均属全国最好。
    但目前公司总市值仅240 亿元人民币，而日本的玻璃企业旭硝子总市值达500亿元人民币。A 股已经步入大牛市，身处其中的南玻还有巨大想象空间。
    风险提示：光伏技术路线变更，超薄玻璃不达预期。