公司 1 季度毛利率28.2%，同比提升4.8 个百分点，营业利润率3.4%，同比下降1.07 个百分点，净利润率1.9%，同比下降0.41 个百分点。
    公司 1 季度期间费用率18.4%，同比上升3.65 个百分点。其中销售费用率同比上升0.8 个百分点至4.2%，管理费用率上升1.99 个百分点至10.5%，财务费用率上升0.86 个百分点至3.8%。
    1 季度是水泥行业传统淡季，2015 年1-3 月全国水泥累计产量同比下降3.4%，反应了今年市场需求偏弱的状态。公司1 季度水泥熟料综合销量预计同比下降5-6%，水泥价格预计同比下降6-7%，下半年随着京津冀一体化方案的实施，以及重点项目的开工，预计价格会有所反弹。
    根据数字水泥网的数据，京津冀地区1 季度整体水泥需求较为低迷，水泥价格基本在低位维持稳定。从4 月中旬情况来看，北京地区企业发货基本接近正常水平，天津、河北地区发货恢复至5-6 成，北京、天津水泥价格继续保持平稳，河北石家庄水泥价格下调25 元/吨。
    长期来看，在京津冀协同发展以及大气污染治理的推动下，区域过剩产能将继续化解，水泥需求有望逐步回升，地产业务也有望稳定发展。受益于地产销售回暖以及国企改革推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持对公司的盈利预测以及对A/H 股的买入评级。