很荣幸，在11 月19 日力推之时，我们意外收获一个降息的“催化剂”，而在3月27 日开始力推之时，我们又意外收获一个“地产政策刺激”的催化剂，天上又掉下一个林妹妹。
    金隅的主要收入和毛利贡献来自于水泥和房地产业务，二者均受益政策刺激
    2014 年，金隅股份实现主营收入为405.6 亿元，其中水泥及新型建材是公司最大的业务，合计在收入中的占比达到57%；房地产是第二大业务，收入155 亿元、占38%；物业投资及其他业务收入占总收入的5%。
    从毛利角度看，公司房地产开发业务为贡献毛利的主要力量，房地产开发业务毛利占公司毛利总额的55%，水泥及新型建材业务贡献毛利占比约为31%，物业投资和其他业务占14%。
    房地产刺激政策出台之后，从地产基本面角度看，有望沿着“刺激销售企稳回升——库存下降——拿地增加——开工增加——投资增加”的路径初步传导，无论最终传导是强还是弱，相对此前未有政策刺激，改善是肯定的。因此金隅的房地产业务首先受益，其次向水泥及新型建筑材料业务传导。而作为华北地区的水泥和房地产龙头，后续若京津冀相关投资政策落地，公司基本面可更看高一线。
    随着A股各版块的上涨，公司估值应水涨船高，目前估值水平仍具备较高安全边际定增若获批将助力公司发展，维持“买入”评级
    公司于3 月27 日公告拟非公开发行股票5.87 亿股，募集资金不超过50 亿元，主要用于房地产项目开发和补充流动资金。此次公司向不超过十个投资者定向增发，其中金隅集团同意出资不低于5 亿元认购。控股股东现金参与公司定向增发，彰显对公司经营管理信心。而此次定增若顺利获批，将助力公司未来的发展。我们预测15/16/17 年EPS 为0.72/0.83/1.03 元/股，对应PE 为15.8/13.7/11.1x。就当前公司拥有的资产情况测算，目前市值仍处在低估水平，维持公司13.3-15.2 元/股的合理估值区间不变，继续给予“买入”评级。