维持2015-2017 年EPS 至0.36/0.41/ 0.48 元。
    参考行业平均水平，给予公司2015 年汽车业务（0.13 元）70XPE，考虑电商分流影响渐弱，公司百货业务恢复增长，给予零售业务（0.19元）30XPE，食品业务（0.04 元）30XPE，上调目标价至16 元，维持“增持”评级。
    2015 年Q1 业绩基本符合预期，百货零售业务显著改善。2015 年Q1公司营业收入23.16 亿元，同比下降1.81%，归母净利润0.67 亿元，同比增长0.21%，EPS0.13 元，基本符合市场预期。其中，百货业务营业收入7.11 亿元，同比大幅上升11.88%，我们认为，剥离伊酷童亏损资产后，公司百货零售业务得到显著改善；汽车业务营业收入15.05 亿元，同比下降4.11%，我们判断主要是由于整车销售下滑造成。公司整体毛利率水平为13.58%，同比下降0.27 个百分点，三项费用率总计为8.87%，同比降低0.12 个百分点。
    汽车后市场空间广阔，未来有望成为公司重要盈利来源。与境外成熟市场相比，我国汽车后市场的利润占整个汽车流通渠道的比重较低，特别是维修保养、二手车交易、汽车金融等仍有较大发展空间。
    公司已联手车易拍，从平台做起，切入二手车市场，并依托原有的销售渠道和维修技术优势，积极创新，大力挖掘汽车后市场盈利空间。
    风险提示：经济持续低迷，行业估值中枢下移，汽车业务不达预期。