公司是大集团小上市公司的典型代表，国企改革大背景下，公司改革预期升温。参考乘用车可比公司（长城汽车、广汽集团）估值，上调目标价至24 元，对应2015年15 倍PE。
    大集团小上市公司。公司实际控制人是盐城市国资委，控股股东悦达集团持有公司23.06%股份。公司2014 年收入22.8 亿元，投资净收益13.3 亿元，归母净利润10.7 亿元。悦达集团2014 年收入1110亿元，利税147 亿元。上市公司净利润规模占集团比例不到10%。
    悦达起亚KX3，以设计优势凸显竞争力。我们判断，KX3 的推出顺应了SUV 小型化潮流，起亚出色的设计能力更是KX3 赢得年轻消费者市场的保障。预测2015 年KX3 全年销售10 万辆，提高悦达起亚SUV 销量占比10%以上，业绩贡献显著。
    风险提示：国企改革进展低于预期，KX3 销量不达预期。