前三季度每股收益0.88 元，估计其中汽车业务贡献0.86 元。
    汽车业务盈利能力有下滑、等待索兰托国产
    估计2014 年悦达起亚销量同比增长20%为64.7 万辆，SUV 产品狮跑、智跑属高毛利率产品，但自2010 年10 月智跑上市后悦达起亚再无SUV 新品。
    2014 年虽然销量增幅较高，但由于SUV 占销量比例下降（由2011 年的25%下降到目前的21%左右），悦达起亚整体盈利能力有所下降，今年上半年净利率约6.6%。
    今年公司上市了全新轿车K4，2015 年将上市全新小型SUV KX3（与现代IX25 同平台），我们判断2015 年公司销量及收入同比增幅在15%左右，考虑到轿车行业整体增幅下降，而悦达起亚尚无中大型SUV，整体盈利能力还将维持在较低位。
    期待索兰托在2016 年的国产，同时随着三工厂产能利用率的提高，我们预计汽车业务盈利能力有望于2016 年有明显回升。
    其它业务目前处于谷底、期待新领导上任后有所举措
    纺织及拖拉机业务长期处于亏损状态，2014 年纺织业务亏损额继续扩大；公路收费业务方面：京沪高速每年平稳增长，西铜公路由于分流原因利润有较大下滑，估计要2016年才能止跌回稳。
    近年来由于汽车业务已走上正轨，每年贡献10 亿左右权益净利润且全数分红，公司财务状况有所好转，未来几年悦达投资财务费用有望持续下降。
    公司现任董事长已过退休年龄，我们估计即将有新任董事长上任，我们期待新任董事长能有所举措，进行业务调整，减少亏损业务，改善非汽车业务的盈利情况。
    盈利预测与投资建议
    根据最新情况，我们调整了公司业绩预测为2014 年、2015 年、2016 年EPS 为1.30元、1.40 元、1.77 元（原预测值为2014/2015 年EPS 为1.45/1.82 元）。
    总体看2014 年是公司调整期，业绩处于谷底，未来几年呈稳步上升态势，目前估值较低，维持“推荐”评级
    风险提示
    纺织业务亏损加大；索兰托国产继续推迟影响汽车业务盈利能力回升。