事件：
    公司2013 年实现营业收入21.10 亿元，同比减少9.06%；实现利润总额14.70 亿元，同比增长10.78%；实现归属于母公司所有者的净利润12.92 亿元，同比增长16.22%；实现基本每股收益1.52 元。
    观点：
    东风悦达起亚三工厂投产，2014年年底一期工程可达产。东风悦达起亚三工厂已于1月份投产，目前K3的生产已全部转移到三工厂，4月份K3两厢版将上市，9月份左右K4也将上市，这些车型也都将在三工厂生产，根据公司目前的排产计划，三工厂的年产量可达到17-18万辆，年底的月产量可达到接近2万辆，基本达产。另外东风悦达起亚还在积极拓展销售网络，截止2013年年底其在全国拥有600多家4S店，计划在今后两年平均每年增加100家，2015年可达到800多家4S店。我们预计东风悦达起亚2014年可实现销售汽车63-65万辆，同比增长15-20%，实现营业收入接近700亿元，同比增长25-30%，可实现净利润50-52亿元，贡献投资收益12.5-13亿元，同比增长20-25%。
    高速公路业务盈利降幅收窄符合预期。2014年公司旗下公路企业合计实现营业收入41.83亿元，同比增长3.57%，其中西铜6.75亿元，京沪34.14亿元，徐州通达9,419万元；实现净利润16.94亿元，同比下降13.43%，其中西铜2.67亿元，京沪14.26亿元，徐州通达45.58万元，合计股权净利润为4.87亿元，符合我们之前降幅收窄至15%之内的预期。2014年消除基数因素之后，公司的高速公路业务盈利将保持稳定。