投资要点：
    首次覆盖，给予“增持”评级。KX3 精确定位小型 SUV，以设计优势取胜，预测2015 年销量10 万台以上。预测2014-15 年归母净利润分别为11.4 亿元、14.4 亿元，对应每股收益分别为1.34 元、1.69 元。
    给予2015 年10 倍PE，对应目标价17 元。小型SUV 市场是汽车行业的下一个风口，将持续高速发展。①供给端：车厂为兼顾SUV 市场与工信部平均油耗限值标准，加大油耗较低的小型SUV 产品投放，将持续替代同级别盈利能力低的轿车市场份额。②需求端： 80/90 后购车比例增长，偏好总价低、油耗低、设计新的产品，小型SUV 是符合需求。
    悦达起亚顺势推出KX3，以设计优势凸显竞争力。我们判断，KX3的推出顺应了SUV 小型化潮流，起亚出色的设计能力更是KX3 赢得年轻消费者市场的保障。预测2015 年KX3 全年销售10 万辆，提高悦达起亚SUV 销量占比10%以上，业绩贡献显著。
    催化剂：KX3 上市销量快速爬坡
    风险提示：小型SUV 竞争加剧致毛利率下滑；KX3 推迟上市。