平安观点：
    口腔医疗服务有所提速，来自于新杭口以及省内各分院的陆续开业。新杭口将于今年6 月正式开业，浙江省内各新建分院也陆续开业。预计今年将在省内至少新建五家分院，省外将在南京、上海、北京、广州、郑州、哈尔滨完成布局，“总院+分院”的协同效应将更加显著。
    昆明生殖中心开始试运营，目标是将其打造成国内标杆。公司现有的昆明、重庆两个生殖中心是按照每年2000-3000 例进行设计的，昆明生殖中心于3 月26 日正式获得批复，已经开始试运营，目标是将其打造成国内标杆。
    互联网口腔O2O 蓄势待収。1、“互联网+技术进步”实现数字化正畸矫治O2O。公司将与通策集团Hibeauty 隐秀正畸矫治项目合作，将隐秀线上用户导入至公司线下口腔医院。正畸矫治标准化操作可以将公司现有114 个正畸医生每年的手术量从2-3 万例提高到10 万例。2、“互联网+品牌管理”实现儿童口腔O2O。三叶儿童口腔网络集聚效应非常明显，至今通过线上已募集1.4 万名会员，目标是将张野广大微単粉丝（近26 万）导入线下加盟医院。
    投资建议。我们认为公司“三大战略+三大业务”布局清晰。在战略上，与全球顶级医疗机构合作，占领医疗临床/学术制高点；幵积极拥抱互联网，开拓新型商业模式；同时稳步推行合伙人制度。在业务上，分别通过“互联网+技术进步”实现数字化正畸矫治O2O、“互联网+品牌管理”实现儿童口腔O2O；打造辅助生殖市场领先地位；充分収挥口腔“总院+分院”协同效应。我们预测公司2015-2016 年EPS 分别为0.92、1.21 元，对应于当前收盘价，PE 分别为91、69 倍，维持公司“推荐”的投资评级。
    风险提示。口腔医疗业务扩张低于预期，辅助生殖业务推广低于预期。